公司公告紅四煤礦已取得采礦許可證，公司煤礦產(chǎn)能提升至750 萬噸，煤炭自給率提升進一步降低原料成本。內(nèi)蒙古子公司計劃建設(shè)4×100 萬噸CTO 項目，有望進一步提升公司產(chǎn)能優(yōu)勢。公司是國內(nèi)煤基新材料龍頭，成本優(yōu)勢突出，看好長期產(chǎn)能規(guī)劃打開成長空間。維持公司2020-22 年EPS 預(yù)測為0.57/0.77/0.83 元。維持目標價11.4 元及“買入”評級。

紅四煤礦取得采礦許可證，煤炭自給率提升擴大成本優(yōu)勢。公司公告稱，紅四煤礦于2020 年7 月21 日收到《中華人民共和國采礦許可證》，生產(chǎn)規(guī)模240萬噸/年，煤炭資源儲量2.78 億噸。公司以煤作為核心原材料，此前擁有馬蓮臺、四股泉兩個煤礦合計510 萬噸產(chǎn)能，紅四煤礦投產(chǎn)后公司煤礦產(chǎn)能將提升至750萬噸。目前公司精煤年總需求約600 萬噸，目前自給率約50%，我們測算紅四煤礦投產(chǎn)后公司煤炭自給率有望達到80%。公司自產(chǎn)原煤成本相比外購成本平均低約60%，看好煤炭自給率提升進一步降低原料成本。公司目前積極儲備丁家梁、甜水河煤礦聯(lián)合開發(fā)，合并產(chǎn)能90 萬噸產(chǎn)能，看好公司長期成本優(yōu)勢。

內(nèi)蒙古布局4×100 萬噸CTO 項目，公司發(fā)展再添動力。公司擬以自有資金9.5億元與全資子公司寶豐烯烴二廠共同在內(nèi)蒙古烏審旗設(shè)立子公司。烏審旗位于能源化工“金三角”地區(qū)，具備煤礦地質(zhì)條件好，開采成本低等資源優(yōu)勢，為項目發(fā)展提供質(zhì)優(yōu)價低的原料保障。根據(jù)內(nèi)蒙古烏審旗政府公告，公司此次項目規(guī)劃為4×100 萬噸/年煤制烯烴示范項目，擬總投資673.65 億元，建設(shè)周期48 個月。內(nèi)蒙古項目建成后有望進一步擴大公司CTO 產(chǎn)能規(guī)模，提升公司在行業(yè)的競爭地位，為長期業(yè)績增長再添動力。

三期規(guī)劃疊加氫能源布局，看好煤基新材料龍頭成長空間。公司計劃2020 年開工建設(shè)三期烯烴項目的首套裝置，其中包括150 萬噸煤炭氣化制甲醇、50 萬噸甲醇制烯烴、25 萬噸EVA 以及30 萬噸聚丙烯裝置，目前已通過寧夏發(fā)改委核準。同時，公司計劃投建300 萬噸煤焦化多聯(lián)產(chǎn)項目，投產(chǎn)后焦化產(chǎn)能將達到700 萬噸，成為獨立焦化企業(yè)龍頭。此外公司規(guī)劃建設(shè)100MW 太陽能發(fā)電，配套2 萬噸電解水制氫項目，利用地區(qū)太陽能發(fā)電優(yōu)勢布局氫能產(chǎn)業(yè)。我們看好公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴張疊加氫能源布局打開發(fā)展新篇章，長期成長空間可期。

風(fēng)險因素：產(chǎn)品價格下跌;原材料價格上漲;子公司設(shè)立以及新項目建設(shè)投產(chǎn)進度不及預(yù)期;自有煤礦生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。

投資建議：公司是國內(nèi)煤基新材料龍頭企業(yè)，自有煤礦、低投資成本、一體化聯(lián)產(chǎn)構(gòu)筑核心成本優(yōu)勢。短期看好公司甲醇裝置投產(chǎn)及自有煤礦擴張進一步夯實成本壁壘，長期看好烯烴、焦炭擴產(chǎn)規(guī)劃以及氫能源布局打開成長空間。維持公司2020-2022 年歸母凈利潤預(yù)測為41.5/56.1/61.1 億元，對應(yīng)EPS 預(yù)測分別為0.57/0.77/0.83 元。維持目標價11.4 元(對應(yīng)2020 年20 倍PE)及“買入”評級。

本文轉(zhuǎn)載自見能源之新，內(nèi)容均來自于互聯(lián)網(wǎng)，不代表本站觀點，內(nèi)容版權(quán)歸屬原作者及站點所有，如有對您造成影響，請及時聯(lián)系我們予以刪除！